Fitch acaba de confirmar la calificación BB- con perspectiva estable. El déficit está dentro de los topes legales. Todo parece en orden. Y sin embargo, hay elementos en la dinámica de deuda pública que merecen un escrutinio más exigente.
El primer elemento es la composición: el 62% está denominada en moneda extranjera. Un shock cambiario que llevara la tasa de 60.69 a 70 pesos incrementaría el valor en pesos de la deuda externa en aproximadamente RD$1.8 billones, equivalentes al 4.5% del PIB.
“La deuda dominicana no es insostenible hoy, pero el margen para absorber un choque externo severo se ha reducido. La complacencia fiscal en tiempos de bonanza siempre cobra factura.”
El segundo es el perfil de vencimientos. La RD tiene vencimientos significativos en 2027, 2029 y 2032. Si las condiciones financieras globales son restrictivas en esos momentos, el costo de refinanciamiento podría erosionar el espacio fiscal.
El tercer elemento es el subsidio eléctrico. El Ministerio de Hacienda proyecta RD$68,000 millones en 2026, el equivalente al 1.3% del PIB, creciendo sistemáticamente porque el sector no reforma sus estructuras de costos ni reduce pérdidas técnicas.
Mi conclusión: la deuda es manejable hoy, pero el país necesita avanzar en la reforma eléctrica, el desarrollo del mercado de capitales local en pesos, y la generación de superávit primario para reducir el ratio por debajo del 40% antes de 2035.
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